中国银河2005年9月5日发布研究报告，称给予环保推荐评级。

环保行业:疫情造成业绩压力，板块业绩分化较大:环保板块2022H1业绩披露，上半年环保板块营业收入1421.82亿元，同比下降2.98%，实现净利润127.73亿元，同比下降15.63%上半年，受疫情影响，部分在建环保项目建设进度放缓，在途项目产能利用率下降，导致收入和净利润增速双双下滑

大气治理:传统业务增长有限，企业业务布局拓展:2022H1，大气治理板块实现营业收入174.3亿元，同比增长19.91%，实现净利润5.84亿元，同比增长25.18%大气板块竞争加剧，订单整体盈利能力下降，盈利能力可能继续承压大气治理公司纷纷布局水治理，固废治理，新能源相关业务，打开成长空间

水务和水处理:疫情对业绩构成压力，基建REITs带动企业转型:022H1水务和水处理板块实现营业收入488.75亿元，同比下降2.41%，实现净利润55.61亿元，同比下降24.36%供水和污水处理业务受下游居民和工商业需求影响较大疫情导致工商业活动减少，物流等交通不畅因此，供水和水处理行业的收入增长率面临压力成熟的商业模式，稳健的经营和充足的现金流，基础设施类REITs的发行，有利于拓宽上市公司融资渠道，优化公司债务模式，促进轻资产发展

固废处理:板块表现分化较大，再生资源表现亮眼:2022H1，固废处理板块实现营业收入447.34亿元，同比下降14.32%，实现净利润50.54亿元，同比下降43.05%增速下滑主要是因为疫情导致下游需求减弱，在建工程延期固体废物部门正是当地政府所需要的伴随着垃圾分类和无垃圾城市的进一步推进，以及固废行业短板的推进，未来固废板块业绩有望逐步恢复增长从业务细分来看，垃圾焚烧板块将在十四五期间逐步转向以运营为主的阶段，整体业绩将保持稳定，卫生及服务板块受疫情，原材料成本上涨，行业竞争等因素影响，利润增速持续下滑未来需要观察政策和市场的变化可再生资源需求释放的确定性较高，行业景气度持续改善参照22H1业绩，相关企业呈现高速持续增长态势

拓展下游应用领域，业绩保持稳定增长:2022H1环保设备板块实现营业收入227.87亿元，同比增长9.55%，实现净利润17.29亿元，同比增长4.20%传统环保项目多涉及工程，运营等业务，开工率和产能利用率受疫情影响较大以设备销售为主的环保设备板块受疫情影响相对较小，上半年业绩稳定增长

投资建议:高能环境，有害金属废弃物龙头资源，华虹科技，天齐股份，北青环能，塑料回收再利用企业盈科回收被推荐为重点推荐。

风险:政策推广不及预期的风险，项目建设进度低于预期的风险，环境需求低于预期的风险，疫情导致开工率或产能利用率降低的风险，行业竞争加剧的风险。