本期投资小贴士:

1.40天内涨幅超过20%在a股历史上并不常见快速上涨的背后往往是什么样的背景和市场特征我们选择了10个历史案例经济增长的预期改善和流动性的大幅宽松是快速增长的亮线，而预期的危机缓解是暗线

二如果出现历史上的快速上涨，接下来的一个季度会怎么样弧顶常见破位后开始牛市有一定概率，尖顶是小概率风格更趋于平衡

1)在危机缓解预期之后，验证刺激政策是否有效的时机已经到来，这是增速放缓的本质原因，而监管修正或其他改革的推动往往是市场陷入震荡的重要因素。

2)宏观流动性不会被完全证伪，股市流动性会被延迟修复，增加市场的韧性。

3)弧顶后的回调幅度有多大与快速上涨后的估值水平有关另外，如果有重大的政策约束(比如2010年底的通胀约束，2015年底的人民币贬值)，很容易大幅下降

3.什么时候才能止跌回升有两条线索开放线是国内经济刺激政策会有效果，海外紧缩和政策修正会有一个界限暗线是危机终将解除

1)基本面改善是反弹的核心历史上的10个案例中，有7个案例在快速上涨的半年内基本面得到进一步验证和改善，只有1个案例基本面持续走弱，而流动性进一步改善并不常见

2)危机缓解为牛市奠定了基础比如2006年牛市的前提是股改完成融资功能，重建资金供求平衡在2013—2015年的牛市中，重拾对国内转型改革的信心是前提，中国融入全球科技产业链2015年股灾后，2017年外资和2019—2020年公私募资金流入，重建资金供需平衡，为核心资产牛市奠定基础

第四，这次一样:a股三季度构筑圆弧顶，下行风险在于基本面扰动，担心内外需共振下行，流动性大幅宽松后，基本面进入验证期，成长价值风格更加均衡。

6月社会融资信贷大幅超预期后，市场仍将等待下一个验证期目前美国需求减弱的信号已经比较明确，反映外需可选消费的韩国出口明显减弱国内房地产问题的根本原因在于经济下行时居民收入预期丧失，需求下降，会对房企融资端造成压力两者可能形成共振此外，如果国内CPI同比居高不下，海外地缘政治矛盾升级，回调可能更大风格上，在弧顶后的回调期间，成长价值的相互切换主要围绕国内融资需求是否真正改善如果能验证结构改善，价值就有机会如果需求持续低迷，在资产荒的背景下，增长仍然相对占优