保温杯，代餐粉，维生素片hellip，hellip，似乎已经成为了Z世代养生的标配，内卷焦虑，睡眠不足，蹦迪喝酒让年轻人普遍处于隐形饥饿的状态，即蛋白，脂肪过剩，维生素，矿物质缺乏不过，这一代年轻人硬核的朋克养生方式，也带火了整个保健品赛道

最近几天，华东医药与安琪集团合资建立子公司研发，生产，销售营养健康食品，传统药企开始入局保健食品赛道，这个赛道真的像看起来那样好吗。

看起来前景光明

保健食品又称功能性食品，可调节人体功能，但不以治疗疾病为目的现代保健食品，大致可分为膳食补充剂，体重管理产品，运动营养品和传统滋补产品四大领域，其中膳食补充剂在国内占主导地位，占比超90%，而市面上比较热门的保健功能主要集中在调节免疫，其次为维生素，抗疲劳及补钙等

纵观我国保健食品市场，规模从2017年的1482亿元增长至2020年的1847亿元，年均复合增长率达7.75%，我国已然成为仅次于美国的全球第二大保健品消费市场，规模增速也逐渐放缓。

当前赛道中的玩家大致可分为三类，第一类是汤臣倍健，纽崔莱，养生堂等市场份额较大的公司第二类是老字号企业，如东阿阿胶，同仁堂等，最后一类是海外保健品品牌，例如澳佳宝，Swisses，Comvita等，众多海外保健品品牌在被大众熟知后，进军中国市场

可是，伴随着玩家的不断涌入，市场空间似乎饱和，保健品企业数量增速在2016年达到峰值，随后开始逐年降低，原因是我国保健品行业监督力度持续加强，政策不断规范，杂牌企业不断出清，行业准入门槛不断提高，这也预示着未来国内保健品行业竞争格局将趋于集中，逐渐向优质企业集中，消费者们对头部品牌的认可度会日益增强，各细分领域龙头的地位将进一步巩固。

事实上，海外发达国家对保健食品的认知度和市场渗透率相对较高，市场较为成熟，上升空间已接近天花板，所以一些海外品牌除了不断丰富自己的产品线以外，也纷纷瞄准了中国市场。

因为伴随着我国收入水平增长，健康意识提升，老龄化加剧，从青少年的成长补剂，到年轻人的朋克养生，再到中老年人强身健体，都存在巨大的需求，且我国保健品渗透率仅为20%，不及美国上世纪70年代水平，而目前美国市场渗透率已超50%。

从消费粘性上看，美国市场每日服用膳食营养补充剂的比例约58%，而中国市场则不足10%，粘性较低而且我国保健品行业的人均消费额约165元/人，对标澳洲，美国和日本等海外发达国家的数据，可以看出我国保健品行业尚存在可挖掘的空间，但从保健品龙头们最近几年来的发展态势来看，似乎又不容乐观

天花板在即

就国内而言，A股目前的保健品龙头汤臣倍健市值约421亿，从2021年发布的三季报可知，单季度营收18.3亿元，同比减少4.03%，归母净利润为2.92亿元，同比大幅减少42.23%。

实际上，汤臣倍健业绩的下滑由来已久，作为国内市占率排名第一的保健品品牌，年销售收入已经超过60亿，若想持续增长实属不易，增长瓶颈逐渐浮现。

从财务数据来看，营收增速在2018年达到39.86%的峰值后，逐年放缓，到2020年已降至15.83%。

归母净利润方面，2019年以前增速相对稳定，但从2019年开始便产生巨幅波动，2019年由于商誉减值导致归母利润增速减少135.51%，2020年又因为2019年的低基数暴涨528.29%。

事实上，汤臣倍健作为行业龙头，其业绩表现一定程度上也反映出行业后劲不足的现实中国保健品行业增速自2013年开始降速，2020年行业增速只有4%左右

而且行业内存在一个通病，研发不足这就导致产品本身技术壁垒不高，入局玩家较多，赛道也相对拥挤作为行业龙头，汤臣倍健虽然有着10.3%的市占率远超其他对手，但其研发投入却少得可怜，就公司的整体营业成本来看，2021年上半年，汤臣倍健销售费用达9.74亿元，同比上涨82.84%，研发费用仅为5023.27万元，同比上涨7.96%由此可见，汤臣倍健走的是重销售，轻研发的路线

当然，拓宽销售渠道，触达更多的消费者确实可以抢占更多市场份额，但伴随着海外品牌的进入，多样化产品也不断刷新着消费者的认知，所以要想突破增长瓶颈，需要将整个保健品市场规模做大，这就需要深耕研发，不断创新，升级产品品类和功效。

虽然汤臣倍健的愿景是将产品覆盖不同细分品类，但其从研发投入上看似乎又缺少点力度就连老字号东阿阿胶都在大力投入研发，从2017年至2020年研发投入均超过汤臣倍健

噱头大于功效

此外，华熙生物这家全球最大的透明质酸原料供应商，也抓住了年轻一代爱美养生的需求，提供一系列口服玻尿酸原料，其下游产品从当下最火的睡眠软糖Wonderland，Buffex，Nelo到酸奶界的爱马仕Blueglass玻尿酸爆珠无不备受消费者追捧不过，这些食品的保健功效还存在争议

事实上，从一级市场投资情况来看，功能性食品赛道最火的时期是2020年下半年，今年的投资热情并不算高。

青桐资本消费组投资人告诉投中Future，当前保健品类食品，在营销流量端受限薇娅，李佳琦直播间明确不会上这类产品，因为这类产品功能，很难直接让消费者感受到效果进不去顶流的直播间，那么这类产品的流量就不算多，虽然一些产品的流量路径是抖音直播，或微商等私域流量，但在淘系的销售不多，一定程度上会影响市场规模未来，如果流量能够放开，可能增长空间会更大

所以，保健食品赛道从行业龙头，老字号再到新晋网红似乎都受限于市场空间虽然海外保健品牌认为中国市场保健品渗透率低，与发达国家存在一定差距，加上人口基数大，收入水平提升，健康意识的不断提高，都想发力中国市场，但就目前来看，近五年里，中国保健品市场并没有出现爆发式增长，市场份额相对集中，巨头们在研发上的投入一般，并没有出现现象级产品，技术壁垒不高，入局者众多，虽然开始走网红路线，营销噱头形式大于功效，掀起过一阵风潮，但并不持久